进入2021年1月以来，在美上市互金中概股股价一扫2020年的低迷震荡趋势，纷纷创出近两年的新高。

值得注意的是，与大A股抱团核心资产引发的结构牛不同，在美互金中概股这波股价上涨的“小行情”当中，除了第一梯队当中的互金“三剑客”360数科、乐信、信也科技（原拍拍贷）强势上涨以外，处于第二、第三梯队的企业涨幅上也是不输互金”三剑客”。

从近期股价涨幅上来看，互金中概股可谓是“全面开花”。

股价疯长之下，也引发业内的关注与思考。

首先，从最新三季度财报来看，各家最新的业务数据及财务数据较疫情初期都有了一定程度的恢复甚至增长。这是可喜的。

然而，较疫情之前相对比，无论是业绩增幅及风险敞口，明显还是处于高位。

因此在后疫情时代，短时间吹起的这波互金股价疯长潮，到底是互金企业业绩预喜暗示引得资本抢筹所致，或者仅仅是美国量化宽松货币政策下所吹起的价格泡沫，更或者仅仅只是春节闲置资金的一次热炒？

结合“三剑客”业务数据，或许能给我们一些提示。

Fintech全面开花，“三剑客”领涨，“众小弟”追随

回看这波互金中概股的上涨，大致上可以用“第一梯队领头，第二梯队追随”来形容。

具体来看，第一梯队当中以互金“三剑客”的360数科、乐信、信也科技打头阵，第二梯队则是以宜人金科、嘉银金科、小赢科技等企业跟涨。

从涨幅来看，第一梯队的“三剑客”明显优于第二梯队的“追随者”。

以2021年3月1号作为最后截止交易日，360数科股价从2020年年末最后一个交易日的11.79美元/ADS涨至最新价的25.75美元/ADS，年内涨幅高达118%，乐信从同期的6.7美元/ADS涨至最新价的12.36美元/ADS，年内涨幅84%，信也科技从同期的美元2.67/ADS涨至最新价的5.85美元/ADS，年内涨幅119%。

可见，从股价价格还是年内涨幅幅度，360数科、乐信与信也的龙头属性的地位确定无疑。

而第二梯队的三家互金企业虽然也有明显的涨幅，不过增长幅度显然不敌第一梯队。

上文同期数据，宜人金科的股价从3.34美元/ADS涨至5.22美元/ADS，年内涨幅56%，小赢科技则从2美元/ADS涨至3.49美元/ADS，年内涨幅74%，你我贷母公司嘉银金科则从3.05美元/ADS涨至4.61美元/ADS，年内涨幅51%。

虽然与第一梯度有差距，但上述这三家公司的涨幅依然让一众投资者过了个“丰收年”。

另外，虽然上述几家的涨幅均是在2021年这两个月取得的，不过仔细对比上述几家股价走势不难发现，股价拉升的集中期非常明显，均是国内农历新年的春节前两天开始启动，至春节假期结束，股价纷纷创下新高后有所回落。

以360数科为例，其股价在2020年12月28号创下10.24美元的短期新低后，便开始了此番行情的启动，至2021年2月8号收盘前股价达到20.46美元，在此期间股价翻了近似一倍左右，而从2月9号开始，360数科涨幅明显加快，短短8个交易日股价便突破32美元的高位，这期间的涨幅约达到了60%，涨幅可不为不迅猛。

而后大盘迎来全球调整。360数科股价从高位下跌至当22美元左右，降幅一度高达30%。近期才有所反弹。

结合国内春节A股市场交易休市，再加上互金中概股的买卖交易一般也都是国内出海投资客在交易。此番互金中概股上涨，消金界认为不排除有国内A股暂时套利闲置资金炒作的可能。

股价是“真Strong” OR “假虚胖”？

刨除国内春节消费热情高涨，可能所致的消费信贷企业一季度数据超出预期，进而引起资金推高股价的影响外，在美互金中概股此次股价的启动，究竟是后疫情时代业绩预计向好的“真Strong”，还是美股大放水下的“假虚胖”，透过头部企业的业务数据变化趋势，或许能给我们一些思考。

依然以第一梯队“三剑客”的数据为例。受新冠疫情的影响，在2020年Q1季度，“三剑客”无论是业务指标还是财务指标均较2019年Q4季度出现了不同程度的恶化；业务指标方面，从交易金额来看，360数科、乐信、信也科技2020年Q1季度交易量分别较2019年Q4季度环比下滑2.5%、20.3%、22.7%，除360数科交易微降之外，其余两家下降幅度均超过的两成。

另外，因疫情导致部分群体失业，因此还款意愿及还款能力大打折扣，同期间三家M3+逾期率均增幅明显，360数科、乐信、信也科技的M3+逾期率分别达到了2.2%、2.6%、7.3%的水平，风险敞口明显扩大。

财务指标方面数据也是不容乐观，再叠加一季度各家相继采用新的ASC326准则评估风险损失及确定有关收入，各家净利润及净资产收益率（ROE）也是纷纷跳水，乐信甚至录得上市以来的首次季度净亏损。在此情况下，上述三家的股价也维持着持续的低迷趋势。

不过随着国内疫情得到有效的控制，从2020Q2季度开始，各家业务数据均呈现出明显改善的迹象。

至三季度末，无论是业务指标还是财务指标，“三剑客”均呈现出优于疫情之前的水准。

虽然年报数据仍未公布，不过根据“三剑客”之一的乐信公布未经审计的2020年业部分绩预估数据来看：预计全年累计交易金额达到1765亿元，较2019年的1260亿元同比增幅40.1%，预计2020年年末在贷余额760亿元，较2019年的606亿元同比增增幅25.4%，预计累计注册用户数达到118百万户，较2019年的73.3百万户同比增幅61%，作为龙头老大的360数科的及三弟的信也科技数据也不会差到哪去，2020年全年业绩也是大概率预喜。

在上述业绩数据的支撑下，随着美国大选的确定及政治环境的明朗化，在低位横盘一年左右的互金中概股借着美股大放水的渲染也就迅速被投资者所追捧，股价在短短两个月内走出新高也就不足为奇。

但即使是有业绩支撑，在一周的交易时间内，各家股价涨幅纷纷达到50%，明显有炒作的概念。

不出意外，上周，这波互金中概股的“行情秀”出现了一波较大幅度的回调。

事实上，这个迹象从国内假期结束的第一个交易日已经出现了苗头。从近期各家股价纷纷冲高回落就可看出。市场炒作情绪已有所分化。

不过，暂不去评价股价的短期涨幅波动所带来的影响，借着这波回调之后各家的股价表现，恰好能使我们更加清晰的辨别出谁是“真英雄”，而谁又是“伪巨头”。

当下，政策落地，还有疫情影响消退，行业格局在稳定之后，相信这些上市系的巨头，将成为金融科技时代的弄潮儿。在TO B时代，将会讲述更多故事。期待他们的后续表现。