绿色投资渐成险资最热投资风口。据银保监会近期披露，截至2021年8月底，保险资金（下称“险资”）实体投资项目中涉及绿色产业的债权投资计划登记（注册）规模达10601.76亿元；以股权投资计划形式进行绿色投资的登记（注册）规模为114亿元。 

值得关注的是，截至今年7月末（监管目前披露的最新数据），险资运用余额达22.02万亿元。对比来看，险资绿色债券与绿色股权投资计划已经占到险资总额的4.87%，险资在绿色投资领域依然有很大的增量与存量空间。 

多位保险资管机构管理层人士对《证券日报》记者表示，在“双碳”目标下，绿色投资蕴含巨大投资机会，不过，当前险资开展绿色投资仍面临诸多难点和掣肘因素，包括可以匹配险资属性的绿色金融产品仍然不足，险企绿色投资要消耗偿付能力，保险机构所投的“绿色”企业经营风险大且面临政策调整压力等。 

债权为主股权为辅 

保险资金主要来源于保户，具有资金久期长、存在刚性兑付成本、风险偏好低等特点，其对投资标的的要求与银行、公募、券商等机构大为不同。也是由于资金属性所限，近年来险资运用余额中，债券与银行存款的合计占比常年保持在40%以上。 

险资的这一特征也决定了其在绿色投资领域的格局：债权为主，股权为辅。 

据监管部门披露，截至2021年8月底，险资实体投资项目中涉及绿色产业的债权投资计划登记（注册）规模达10601.76亿元。其中，直接投向的重点领域包括交通3306.22亿元、能源3211.05亿元、水利695.04亿元、市政564.61亿元等。险资以股权投资计划形式进行绿色投资的登记（注册）规模为114亿元，其中直接投向环保企业股权14亿元，投向清洁能源企业100亿元。 

整体来看，无论是已经登记的债权计划规模还是股权计划规模，都与险资机构人士预估的绿色投资需求相去甚远，险资在绿色投资方面还有巨大的增长空间。 

中国保险资产管理业协会会长、泰康资管CEO段国圣此前表示，“实现碳中和目标可带动百万亿元的投资。据不同机构测算，绿色投资年化需求相当于GDP的1%—2%。” 

阳光资产总经理彭吉海也对记者表示，“双碳”目标带来百万亿元的绿色投资需求，包括股票市场和债券市场。 

另一家保险资管机构相关负责人也对记者表示，保险资金的投资理念与绿色投融资的内在逻辑一致，且在债券及股权领域均存在众多投资机会。比如，不断扩大的绿色债券规模为险资机构配置固收资产提供了机会，另外，新能源车、锂电池、光伏、风电等新能源领域的股权投资、产业投资基金也为险资提供了新方向。 

新华资产总裁张弛认为，在各国应对气候变化实现绿色复苏政策的行动推动下，世界将迎来一场绿色低碳技术革命和产业变革，其中蕴藏着巨大的投资机遇和市场机遇。 

保险资管机构大佬纷纷看好绿色投资的逻辑在于，“双碳”目标下，能源结构与产业结构将发生巨大改变，期间会产生众多投资机会。 

彭吉海对记者表示，在碳中和目标下，光伏、风电、核电成长属性凸显，政策趋于明朗。碳中和为交通及工业领域也带来结构性的机会。碳达峰、碳中和目标下环保行业多维受益：能源替代、节能减排、再生资源、生态碳汇是实现碳达峰目标的重要路径，碳交易是实现碳中和的一种重要市场化制度支持。 

绿色投资面临多重挑战 

尽管险资已登记绿色债权与股权投资计划已超万亿元，但在业内人士看来，险资绿色投资仍存在诸多难点。 

有险企资管人士直言，险资绿色投资面临三大困境：一是优质的底层资产相对缺乏，债权融资主体实力强大、资信稳健，可持续提供稳定回报，且收益率能很好匹配险资投资要求的项目相对不足；二是政策引导相对较少，国家和行业更细化的支持政策需要出台，包括税收上的优惠与支持；三是相关的碳排放量数据披露不足；四是相关专业能力与投资经验有限。 

彭吉海认为，目前险资绿色投资存在五大风险：一是所投资企业经营风险加大；二是保险公司偿付能力降低；三是投资失败风险；四是政策调整风险；五是国际竞争风险。 

此外，保险公司绿色投资理念还处于发展初期，仍需加强绿色投资能力建设。张弛表示，一方面，国内绿色投资理念发展仍处初级阶段，数据体系不完善对研究提出了较大挑战；另一方面，绿色投资众多产业发展尚处于早期阶段，对公司投资能力、风险控制等各方面都提出了更高的要求。 

就目前险资绿色投资面临的诸多难点，监管和行业协会已于近期广泛听取行业意见、建议，并积极推进相关工作的可行方案。银保监会相关负责人近期表示，目前，银保监会正抓紧研究制定保险资金ESG投资指引，为险企树立ESG投资理念、更好推进ESG投资等提供指导。