中国移动回A再进一步。11月4日，证监会发布公告，中国移动首发上市申请通过发审委审核。

从正式提交招股申请到顺利过会，中国移动仅仅用了78天。此前的8月20日，中国电信已经率先回A；中国联通则早于2002年登陆上交所主板。不出意外，三大运营商即将会师A股。

中国移动、中国联通、中国电信，分别于1997年、2000年、2002年在香港上市，且均同步在纽交所发行ADR（美国存托凭证）。受美国制裁影响，2021年1月三大运营商ADR被纽交所暂停交易，5月被强制摘牌。中国电信、中国移动相继于3月和5月启动A股上市。

5月17日，中国移动发布公告，拟向上交所申请A股发行上市，发行不超过 9.65亿股，占发行后总股份的4.5%。若行使超额配售权，中国移动将新发行不超过11.09亿股，占发行后5.14%的股份。

8月18日晚间，中国移动公告称，已经向中国证监会提交招股书，预计募资560亿元，其中一半将投入在5G精品网络建设，100亿元用于新一代信息技术研发及数智生态，其余180亿元用于云资源基础设施、千兆智家、智慧中台。

若中国移动顺利IPO，募资额将超过中国电信。8月20日中国电信挂牌A股，其542亿元的募资额在A股历年上市公司中排名第五。列于前四的分别是农业银行、中国石油、中国神华、建设银行，募资额分别为685.29亿元、668亿元、665.82亿元、580.50亿元。

电信行业连续两个500亿元募资令市场承压，一名机构投资者向财新记者直言，现在市场对中国电信的接受度不高，对“龙头”中国移动估值也不会太过宽松。有A股券商分析师认为，买入中国移动的资金或许更多来自国企、保险等领域的投资者。

中国电信A股上市当日收涨近35%，报6.11元/股。之后震荡下跌，甚至多次跌破每股4.53元的发行价。11月4日，中国电信A股收盘价仅4.19元/股，市净率0.9，市值约3834亿元。为稳定股价，其控股股东中国电信集团此前已抛出回购计划，称自2021年9月22日起十二个月内择机增持不少于40亿元A股股份。

在中国电信破发背景下，市场关注即将IPO的中国移动如何定价。多名头部券商分析师预计，作为国企，中国移动A股上市，理应不能低于净资产。通常A股较港股会有一定溢价，参考中国电信港股市净率0.5、A股市净率0.9，中国移动A股定价即便相对保守，市净率应该也会在1倍左右。11月4日收盘，中国移动港股市值约9920亿港元，市净率0.7。

不过，多名A股券商分析师认为，相较科技、半导体等热门板块，运营商缺乏成长性，整体估值也不会太高。

为应对未来可能的股价波动，中国移动已经制定了稳定公司 A 股股价的预案。据招股书，中国移动承诺上市三年内，若收盘价格出现连续 20 个交易日低于最近一期经审计的每股净资产，将启动回购、增持等稳定股价的措施。若有增持计划，当次计划增持总金额不低于2 亿元。

中国移动董事长杨杰在8月召开的中期业绩会上表示，因为中国移动是红筹架构，所以回归A股的流程相对复杂一些，公司下半年将加快推进回A进程，如果顺利的话，预计今年能够顺利完成。

杨杰还称，公司客户主要位于境内，回归A股有利于境内市场分享公司发展收益。据招股书，近年来中国移动营收增长缓慢，净利润甚至出现下滑。2018年至2020年，中国移动营业收入分别为7368.19亿元、7459.17亿元、7680.7亿元，净利润分别为1168.69亿元、1064.75亿元、1081.34亿元。2021年前三季度，营业收入为6486亿元，净利润为872亿元。