近日，柠萌影视传媒有限公司（以下简称“柠萌影视”）向港交所再次递表。 

公开资料显示，柠萌影视是一家基于版权IP创作精品剧集的内容制作公司。去年由柠萌影视制作的《小欢喜》、《三十而已》引发热烈讨论，成为爆款剧。 

值得注意的是，爆款剧作为柠萌影视营收的第一来源并未对业绩作出贡献。去年柠萌实现营收12.49亿元，同比下降12.42%。而随着网络视频平台不断开发自制剧业务，柠萌影视的版权剧授权发展空间进一步遭受挤压。对此，柠萌影视希望通过港股上市来积累IP和收购下游产业等方式寻求发展。 

记者就版权销售、内容制作等问题致电柠萌影视。截至发稿，电话始终无人接听。 

版权剧收入为营收第一来源，去年同比下降12.92% 

2021年9月，柠萌影视首次向港交所递交招股书，但因财务资料过期IPO被中止。同年一月，柠萌影视曾启动A股上市计划，但于6月底被终止。今年4月8日，柠萌影视再度向港交所递表。 

柠萌影视的爆款剧《三十而已》在2020年的电视剧网络播放量排名中位列第一名。然而因爆款剧受到关注的柠萌影视，去年营收状况却并不乐观。财报显示，2019年至2021年，柠萌影视的营收分别为17.94亿元、14.26亿元和12.49亿元。其中，2021年柠萌影视营收为12.49亿元，较2019年降幅达30.39%。 

据悉，柠萌影视去年总营收下滑与版权剧收入下滑有关。版权剧收入作为柠萌收入的第一来源，近年不断在下滑。财报显示，2019年至2021年，柠萌影视版权剧收入分别为16.33亿元、12.07亿元和10.51亿元。

同时，爆款剧的出现却为柠萌影视带来内容营销收入的增加。据招股书介绍，内容营销主要指基于内容的营销服务，如植入式广告及定制创意广告服务。2019年至2021年，柠萌影视内容营销收入占比分别为3.3%、4.6%和8.8%，不断扩大。 

此外，去年柠萌影视净利与营收同时下滑。2019年至2021年，其净利分别为8039.8万元、6254.5万元和6091.3万元。但其调整后净利润却连年增加，2019年至2021年分别为1.51亿元、2.43亿元、2.80亿元。对此，招股书中称，因可转换可赎回优先股的增加，柠萌影视经调整净利呈增长趋势，而当可转换可赎回优先股转换为普通股后，该公平值变动将不会再发生。 

近日，柠萌影视二次赴港上市，并表示希望利用专有知识产权的商业价值，巩固其行业领先地位。 

2019年，柠萌影视董事长苏晓曾在行业“十问”中表示，“内容公司如真有做平台、做渠道的野心，就得掂量掂量自己内容够不够多、IP够不够厚、门槛够不够高，肯定了再去与资本对接。”而两年后，柠萌影视开始了它的IPO之路。这是否说明柠萌影视已经有信心有能力与资本进行对接呢？ 

在内容方面，截至招股书递交之日，柠萌影视已有15部版权剧播映，并有2部版权剧已完成预售。此外，柠萌影视还有31个正处于剧本开发中及前期筹备中的剧集项目。 

在IP方面，柠萌影视在招股书中表示，“我们在内部开发精品版权IP方面引领了行业，并已建立丰富的版权IP储备及强大的管线产品。自2018年至2020年，于我们已完成制作的八部剧集中，有七部为版权剧，所占比率为87.5%。根据弗若斯特沙利文的资料，自2018年至2020年，该比例在业内的五大制片人中排名第二。” 

在剧集质量方面。柠萌影视表示，其2021年精品率约为66.7%。根据弗若斯特沙利文的资料，柠萌影视在2018年至2020年精品率高达约71.4%，而同期以收入计排名前五的影视公司的平均精品率约为40.8%。 

与此同时，据招股书显示，柠萌影视计划将此次IPO的资金主要用于IP的开发和版权剧制作上，占比为60%。而值得注意的是，柠萌影视计划投入15%的资金用于“寻求战略投资及收购机会”，该项目包括收购如内容营销及电商的下游产业以及拥有IP或IP开发能力的公司等。

事实上，柠萌影视曾尝试过拓展其他业务，如创建上海萌扬文化艺术经纪有限公司开展艺人经纪服务，但最终还是选择以版权剧业务为其主营业务。该公司也于2020年2月被出售。 

相关业内人士表示，版权剧容易受到版权采购方标准、剧集制作质量等因素影响。其业务收入并不稳定。而过度依赖此项业务的柠萌影视也因此面临一定的风险。 

网络视频平台定价版权剧授权费，影视公司发展空间受到挤压 

招股书显示，网络视频平台和电视台是柠萌影视版权剧播映授权收入的主要来源。其中，近两年网络视频平台版权剧播映授权产生的收入降幅较大。2019年至2021年，该项收入分别为12.57亿元、8.97亿元和7.22亿元；2020年和2021年该项收入分别同比下降28.64%和19.51%。

柠萌影视版权剧播映授权收入的下降或与影视剧市场变化有关。为响应国家针对水剧等问题提出减少剧集数量等要求，柠萌影视授权给网络视频平台的首播版权剧总集数从2020年的127集下降至2021年的115集。 

此外，柠萌影视在招股书表示，2021年网络视频平台版权剧播映授权产生的收入下降也与剧集的每集授权费降低有关。由于柠萌影视自身没有议价能力，版权剧的采购价格由网络视频平台等采购方规定。 

相关业内人士表示，由于网络视频平台长期处于亏损状态，“降本增效”已成为平台的必然趋势。平台正在压减生产成本，提高内容的数量与质量。网络视频平台不断通过独立开发自制剧以减少版权采购的成本。而这些“降本增效”的手段正在逐渐挤占影视公司的发展空间。 

据悉，腾讯集团持有柠萌影视19.78%的股份，同时也是柠萌影视的主要客户之一，对柠萌影视收益带来较大波动。2019年至2021年，柠萌影视与腾讯集团交易的收入分别为0.80亿元、4.67亿元和2.11亿元，分别占总收入的4.5%、32.7%和16.9%。 

近日，腾讯视频在其“早春业务分享会”上提出“将进一步在内容开发上“降本增效”，合理开支，优化内容成本，探讨可控成本下的内容生产。”而曾与柠萌影视合作的爱奇艺也在2021年财报电话会议上提出了“降本增效”的方向。爱奇艺CEO龚宇明确表示“我们将更严格地控制播出效果不好的内容，减少采购，提高内容制作的水平，减少产出不好的内容”。 

除减少采购数量外，网络视频平台还利用版权分销的形式进一步压缩采购成本。网络视频平台会作为剧集的联合出品方之一，在拥有剧集的网络信息传播权后，向其他网络视频平台进行版权分销，互惠互利。而这对于柠萌影视来说，将会减少版权剧收入。 

记者就版权销售以及剧集制作等情况致电柠萌影视。截至发稿，电话一直无人接听。此外，柠萌影视官网显示为404状态。

面临网络视频平台不断挤占影视公司发展空间的情况下，柠萌影视能否成功上市？记者将持续关注。