近日，金融监管总局发布了 2024 年四季度保险业资金运用成绩单。总体而言，保险业资金运用余额持续保持双位数增长态势，年化财务投资收益率和年化综合投资收益率均超过 3%。

有研究机构分析师指出，险企 2024 年四季度综合投资收益率维持高位，原因在于长债利率快速下行，险企所持以公允价值计量债券的资本利得大幅上升，部分险企还加大了债券交易。

数据显示，截至 2024 年底，保险业资金运用余额约 33.3 万亿元，同比增长 15.08%。收益表现方面，行业年化财务投资收益率和综合投资收益率分别为 3.43% 和 7.21%，同比分别提升 1.2% 和 3.99%。截至 2024 年四季度末，人身险公司和财产险公司整体分别实现年化综合投资收益率 7.45% 和 5.51%，同比分别提升 4.08% 和 2.64%；年化财务投资收益率分别实现 3.47% 和 3.05%，同比分别提升 1.19% 和 0.12%。

有分析师认为，综合收益率的大幅增长，除了受 2024 年四季度股市反弹推动外，利率下行导致的债券账面价值重估也有显著贡献。还有分析师指出，2024 年四季度，债市持续走强，在长端利率快速下移的背景下，大幅增加保险债券投资资本利得，降低新准则下资产负债匹配压力。此外，2024 年三季度末，以股票为代表的权益类资产公允价值大幅提升，带动保险业投资收益水平同比改善。

在资产配置方面，数据显示，全行业债券投资占比进一步提升，其中，人身险公司债券持仓占比达 50.26%，同比大幅增长 26.31%，余额超 15.05 万亿元。对于人身险公司持续增持债券的情况，有分析认为，近年来，人身险公司持续增配债券原因有三方面：一是在利率下行、权益低迷、非标产品供给不足的背景下，人身险公司通过增配长久期债券资产维持收益率水平；二是近几年负债端增量业务以长久期保证收益的增额终身寿、长期年金等传统保险产品为主；三是缩短久期缺口有助于防范利率风险等。

数据显示，人身险公司资金运用余额达 29.95 万亿元，占总规模的 90.1%，其股票投资同比增长 28.29% 至 2.27 万亿元；财产险公司资金运用余额 2.22 万亿元，股票投资同比增长 28.22% 至 1601 亿元。

业内人士称，权益方面，2024 年末，上市险企持续加大资本市场股票直投规模，H 股配置性价比凸显。保险机构持续加大港股红利资产配置比例，保险资金利用港股折价优势和企业所得税免征政策，进一步增加权益投资收益。

据统计，H 股是 2024 年保险资金举牌热门，在全年 20 次举牌中，超过六成都是举牌 H 股。例如，去年 6 月、8 月和 12 月，多次举牌工行 H 股；关联方及一致行动人分别在 12 月 5 日举牌中远海运能源、8 月 2 日举牌华电国际和华能国际。

有观点认为，由于当前利率仍处于较低位置、新会计准则下高股息策略利于稳定报表等因素影响，优质高股息资产对保险资金仍有吸引力。随着近期 10 年期国债收益率回升，预计未来伴随着国内经济持续恢复，长端利率若企稳或修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。

业内人士分析认为，2025 年，保险板块 “资负共振” 的逻辑有望持续，险资积极加配银行股并举牌相关个股，有望为投资端带来更多弹性。同时，行业规模扩张与结构优化并行，长期储蓄型产品热销、经济恢复预期及政策引导成为核心驱动力。

来源：金融时报