近日，上交所公告显示，“新疆第一酒”伊力特的可转换公司债券（简称“伊力转债”）将于2025年3月17日终止上市交易。这标志着伊力特为期六年的可转债融资周期即将正式结束。伊力转债的到期赎回价为110元/张，相对于100元/张的发行价，六年间每张可转债获得利息为10元。

从投资者反馈来看，截至2024年12月31日，尚未转股的伊力转债金额为人民币2.42亿元，占伊力转债发行总量的比例为27.69%。自发行以来，转股价格从初始17.60元下调至15.20元，自2023年起，伊力特股价多日低于转股价。

金融分析师表示：“可转债的发行情况与持有人对公司未来发展预期密切相关。如果看好未来发展，持有人通常会及时转股，以免到期以后被企业赎回。伊力转债的市场流通性不强，这主要原因是伊力特白酒在行业地位不明显。”

针对目前企业经营及可转债转股情况，伊力特投资者关系电话相关工作人员回应表示，目前接近赎回的终止时间，转股持有者逐渐变多，但也有投资机构更倾向于卖出可转债获取现金。关于目前白酒行业萎缩、区域型白酒企业竞争力下降等相关问题，该工作人员回应，伊力特今年经营重点在于疆内市场的深耕。

从2019年发行可转债融资扩张的雄心，到2023年以来伊力特股价、伊力转债价格持续下行且企业业绩增速明显放缓，这一过程折射出伊力特自身的经营情况，也揭示了区域酒企在白酒行业集中化趋势下的生存挑战。

2019年3月，伊力特发行总额8.76亿元可转债，这是这家新疆白酒龙头上市20年来首次大规模资本运作。彼时正值白酒行业复苏期，中高端市场需求增长，区域酒企被普遍看好。伊力特希望通过公开发行可转换公司债券有利于公司抓住白酒行业发展中的战略时期，增强可持续盈。

2023年，伊力特设计产能利用率较低。

但六年后，伊力特两家主要工厂设计产能利用率分别为35.06%及51.99%，全国化战略推进六年疆外营业收入占整体22%。值得注意，伊力特2017年疆外收入占比就已经达22%，此后增长近乎停滞。

伊力特已将推出兼香和酱香白酒作为发展计划。2024年11月，伊力特成立新疆伊力特酱香酒有限公司，计划通过形成浓香、酱香、兼香“三香并举”的局面，找到新增长点。

行业环境也对伊力特产生影响。2024年全国规模以上企业累计白酒产量同比下降。白酒行业集中度向头部白酒倾斜。

面对困局，伊力特提出“工业+旅游”融合的战略。

新疆接待游客数量和游客总花费等指标创历史新高，旅游热度排名全国第二。存量竞争时代，区域酒企生存逻辑从“做大”转向“做精”。

伊力特所面对的经营压力，也是白酒行业变革的缩影，如何找到属于自己的生态位，将是决定其未来命运的关键。

来源：经济观察报