随着波司登、海澜之家、森马、鸭鸭等知名羽绒服品牌销量上扬，其背后的供应商古麒绒材也即将迎来IPO时刻。在羽绒行业，有一对父女创造了一段佳话。2012年，凭借对高规格羽绒技术的钻研，他们以安徽“羽绒之乡”为根基，将原本的地方小厂古麒绒材，打造成了年营收近10亿的行业领军企业，并且近期再次向深交所主板发起冲刺。

从最初单纯的鹅绒、鸭绒加工起步，到如今成功拿下海澜之家、波司登等头部品牌的订单，他们历经10余年构建起了一个横跨服装与寝具领域的庞大羽绒版图。

上世纪70年代末，安徽无为的羽绒产业近乎空白，仅有部分人从事鹅毛、鸭毛的收购与贩卖。80年代初，受苏浙沪地区商人收购羽毛的影响，当地人开始涉足羽毛羽绒加工。随着加工技术的传播以及返乡创业人员的增多，家庭作坊大量出现，逐渐形成产业集聚效应，无为也逐步发展成为全国羽毛羽绒贸易集散中心，被誉为“中国羽毛羽绒之乡”。2001年，依托这一产业基础，有夫妇在安徽芜湖创立芜湖南翔羽绒有限公司，开启了羽绒产品加工事业。2010年，外部投资者进入公司，2012年，该投资者通过增资持股至73%，成为实际控制人。

掌权之后，其带领家族成员在南陵县经济开发区建厂，推动公司朝着中高端羽绒加工方向转型。在家族的引领下，古麒绒材的商业模式逐步成熟。这背后有两大关键因素：其一，构建起技术壁垒，公司核心技术人员主导研发了具备绿色环保、品质提升、降本增效特性的“羽绒羽毛清洁生产工艺”，以及具有自清洁、拒水、抗菌抑菌等功能特点的“功能性羽绒材料技术”，使得产品的绒子含量、蓬松度等指标超越国家标准。

目前，公司在羽绒羽毛生产加工相关的专利数量领先同行，2018年成为安徽省首家通过CNAS认证的羽绒检测实验室，奠定了在行业内的地位。其二，公司早期就选定“隐形冠军”发展路径，不涉足终端品牌业务，专心为头部服装企业供应原料。随着业务模式日益成熟，这种“背靠大树”的策略助力公司快速打开市场，2010年与海澜之家达成合作，随后业务拓展至森马、波司登等品牌，行业知名度持续提升。当前，公司羽绒年产量超5000吨，2024年实现营收9.67亿元，净利润达1.68亿元，规模达到安徽省同行业平均水平的17倍。

古麒绒材主营业务专注于高规格羽绒产品的研发、生产与销售，主要产品为鹅绒和鸭绒，广泛应用于服装、寝具等羽绒制品领域。在报告期内，公司业绩呈现稳步上升态势，2021年、2022年、2023年、2024年营收分别为5.96亿、6.67亿、8.3亿元、9.67亿元；净利润分别为7681万元、9701万元、1.22亿元、1.69亿元。

羽绒作为重要的功能性材料，其质量直接关乎下游制品质量，且羽绒价值较高，羽绒成本约占羽绒服总成本的45%。所以客户挑选羽绒供应商时十分谨慎，一旦建立合作关系便不会轻易更换。这使得公司与主要客户合作稳固，发展态势良好。报告期内，古麒绒材向前五大客户的销售金额分别为4.3亿元、3.5亿元、4.3亿元和3.8亿元，占营业收入的比例分别为71.44%、52.04%、52.27%和74.66%，客户集中度较高，主要客户包括海澜之家、森马服饰及其旗下童装品牌、罗莱生活、际华集团、波司登、太平鸟、鸭鸭股份等行业头部企业。

中国羽绒服市场预计在2025年突破2500亿元，不过竞争也愈发激烈。面对上游受禽类养殖周期限制，下游受优衣库等快时尚品牌冲击的局面，古麒绒材选择通过技术升级来实现突破。

由于公司鸭绒产品占比70%，导致毛利率相对较低，为22.07%。为向高附加值产品转型，古麒绒材计划IPO募资5亿元，其中2.82亿元将用于年产2800吨功能性羽绒绿色制造项目（一期），以优化产品结构；另外5439万元用于技术与研发中心升级项目，1.65亿元用于补充流动资金。报告期内，公司研发费用呈增长趋势，分别约为1739万元、2337万元、2496万元和1519万元。

古麒绒材作为羽绒加工供应商能够迎来IPO，除了自身团队的努力，也得益于地方产业的支持。在古麒绒材的股东架构中，除家族持股外，还有来自安徽省国资的机构股东。公司的IPO历程颇为曲折，2016年曾挂牌新三板，2022年启动主板IPO后，历经注册制改革、财务数据过期等情况，五次更新招股书，最终在2025年3月7日获得证监会批准，成为深交所主板注册制下耗时最长的案例之一。

古麒绒材的IPO再次证明了一个现象：在热门行业中，“卖铲子”的供应商同样能够分得一杯羹。近年来，不少明星消费品牌崛起的同时，其背后的供应商也纷纷实现IPO。这些供应商看似是传统的小型工艺加工企业，但在消费热潮的推动下，创造出了惊人的营收。

例如，瑞幸背后的供应商主要从事纸制与塑料餐饮具的研发、生产和销售，为众多知名企业提供纸制与塑料餐具，其在深交所创业板IPO递交的注册申请已获批，并于3月7日启动新股申购。还有为喜茶、星巴克等提供食品配料的企业在2022年7月获证监会通过，在上交所主板上市；为奈雪的茶、茶百道、沪上阿姨等品牌提供果汁的供应商于2023年2月在北交所挂牌上市；以“植脂末”为主要产品的企业在2021年4月底登陆上海证券交易所，其客户涵盖众多知名食品企业以及茶饮客户。由此可见，行业的繁荣不仅能造就一个个明星消费品牌，也能让供应商们收获成功、排队上市。

来源：36氪