中信期货2025春季策略会日前闭幕，在美国关税政策持续扰动市场的背景下，与会专家探讨各类大宗商品的潜在投资机遇。

中信期货研究所宏观与国际研究部总经理姜婧认为，2024年最大的变量是宏观政策预期，而进入2025年二季度之后更重要的是基本面的验证，海外宏观整体维持高波动。

中信期货研究所宏观研究组资深研究员朱善颖认为，二季度市场逻辑环境继续利好黄金，在高利率的反身性和关税、裁员等组合政策的负面影响下，美国基本面将延续边际走弱的趋势，“滞胀”交易预期将不断实现。长期来看，黄金上涨的大周期得益于美元信用收缩周期的延续。美国债务超发的现实叠加去美元化需求的延续，有望推动黄金价格中枢稳步上移。

有色论坛上，中信期货商品研究部副总经理沈照明表示，2025年宏观不确定性较大，美国关税政策持续扰动市场，同时，基本金属铜、铝、锡等品种供应扰动风险较大，阶段性结构性多头机会仍然存在。就2025年二季度来看，欧美主要央行货币政策宽松，美国关税政策对市场有扰动，但在中国和欧洲扩大财政支出的背景下，全球经济整体有望延续弱复苏；现实需求并不悲观，国内两新政策继续提振家电、汽车和消费电子等板块，电网投资保持高增长，这对国内需求有支撑，而欧美低利率对终端需求也有正面提振。另外，有色多数品种原料仍延续偏紧格局，比如铜、锡和锌等。

“综合来看，我们认为2025年二季度有色整体可能会有所分化，但存在结构性机会。基于对各品种供需及供需预期变动的分析，2025年二季度有色板块由强到弱依次为铜、铝、锡、铅、多晶硅、锌、不锈钢、氧化铝、工业硅、镍和碳酸锂。”沈照明判断。

来源：上海证券报