近日，华宸未来基金公告称，拟召开持有人大会，将旗下唯一在管产品——华宸未来稳健添利债券型基金的基金管理人变更为富国基金。若表决通过，华宸未来将成为一家无产品可管的“空壳”公募，这一操作在业内极为罕见。

事件背后，不仅是一家成立十余年的基金公司因经营不善、产品踩雷、规模锐减而面临的生存危机，更是当前公募行业马太效应加剧、中小机构在规模与盈利双重挤压下艰难求存的缩影。

Wind数据显示，截至2025年末，有50家公募机构，管理规模不足200亿，其中35家基金公司管理规模不足50亿，更是有15家基金公司管理规模不足10亿，产品数量均为个位数。

管理人转让

近日，华宸未来基金公告，结合公司实际情况，为更好地满足投资者需求，保护基金份额持有人的利益，拟依照法定程序召开基金份额持有人大会，将华宸未来稳健添利基金的基金管理人变更为富国基金。本次变更仅针对华宸未来稳健添利基金，不影响公司其他业务正常开展，不涉及基金投资运作风险。

根据持有人会议基本情况，华宸未来稳健添利基金的前身是华宸未来信用增利债券发起式基金，成立于2013年8月，2018年4月变更注册为现基金。会议投票表决时间为1月27日至2月25日，届时将会决定这只基金的管理人是否会变更为富国基金。

华宸未来基金相关人士表示，若持有人大会顺利通过，待相关流程全部完成后，华宸未来稳健添利基金将会完成管理人变更，持有人可就基金相关事宜联系新的管理人。此次基金变更比较特殊，可能需要1至2个月的时间，在此期间基金将正常运作。

需要注意的是，华宸未来稳健添利基金是华宸未来基金目前唯一一只在运作的公募产品，如果持有人大会同意变更，华宸未来基金旗下将无在管基金，或将成为一家“空壳”机构。

此前，华宸未来稳健添利曾因单周下跌7.4%备受市场关注。Wind数据显示，在11月26日至12月2日的五个交易日，华宸未来稳健添利A的基金净值大幅下跌7.48%，不仅回吐了2025年以来所有的收益，而且抹平了近两年来的累计收益，基金单位净值回落至2023年三季度水平。

对此，华宸未来客服方面回应，基金净值出现比较明显的回撤，从固收投资团队反馈的信息来看，该基金持有的个别债券受市场环境影响发生了较大幅度的调整。因基金调整与万科债走势一致，也被外界解读为“踩雷”。后续进一步消息显示，华宸未来固收团队已经采取积极应对举措。

该基金四季报显示，该基金在2025年四季度合计亏损超千万元，同时也遭遇了巨额赎回，A、C份额合计被赎回近1.18亿份。截至2025年末，该基金规模仅0.43亿元。

公司持续亏损

华宸未来基金成立于2012年，注册资本2亿元，是一家中外合资的信托系公募，股东分别为华宸信托（40%）、咸阳长涛电子科技有限公司（35%）及韩国未来资产管理基金公司（25%）。

近年来，公司经营状况不佳。数据显示，2024年度，华宸未来基金营业收入401.18万元，净利润亏损2001.14万元；2025年前三季度，营业收入108.2万元，净利润亏损1140.35万元。

目前公司仅有两名基金经理，投研力量薄弱。而在可能面临无产品可管的尴尬处境前，大股东已试图退出。内蒙古股权交易中心信息显示，华宸信托拟转让所持40%股权（8000万股），挂牌起始日期为2025年12月30日，截止日期为2026年1月27日，挂牌价480万元，较首次挂牌价1720万元降价逾七成。若未征集到受让方，将重新挂牌。股权转让艰难，反映市场对其价值的看淡。

此外，华宸未来基金于2026年1月21日被上海市虹口区人民法院列为被执行人，执行标的218.25万元。

50家公募管理规模不足200亿元

公募基金行业发展近28年，行业规模持续增长，但分化现象日益突出。

天相投顾数据显示，截至2025年12月31日，全市场公募基金资产净值（含估算基金）合计超过37.64万亿元，规模再创历史新高。然而，行业马太效应愈演愈烈，一方面是头部机构管理规模的不断攀升，目前全市场已有2家机构管理规模超2万亿（含货币基金），前10家机构管理规模超1万亿（含货币基金）；另一方面，中小基金公司规模的持续缩水。

Wind数据显示，截至2025年末，有50家公募机构，管理规模不足200亿，在盈亏线上浮动。其中35家基金公司管理规模不足50亿，更是有15家基金公司管理规模不足10亿，产品数量均为个位数。

规模是公募机构的生存关键，传统观点认为，200亿元管理规模是公募实现盈利的基准线，但伴随行业费率下调与运营成本上升，多家机构测算指出，综合权益与固收产品的“新平衡线”已逼近500亿元。若仅计主动权益类产品，需80亿至100亿元规模方可覆盖成本。中小公司若无法突破规模瓶颈，或将陷入亏损、人才流失、业绩下滑、规模萎缩的恶性循环。

此外，越来越多中小公募股权的“无人问津”，反映市场对“壳资源”的理性看待。在监管趋严、竞争白热化的背景下，缺乏特色业务能力或股东支持的牌照已不具备稀缺性。部分中小公司选择通过引入战略股东、聚焦细分赛道（如量化、ESG、REITs）或转型私募业务寻求突破，但成功案例寥寥。更多机构则面临被并购或主动退场的抉择。

（稿件来源：证券时报网）