近期，市场上已有非上市保险公司率先推出预定利率为1.25%的分红险产品，突破了当前行业普遍采用的1.75%的预定利率。

分红险并非新生事物，其基本结构是“保证利益+浮动红利”，红利部分与保险公司的实际经营成果相关。业内人士认为，随着市场利率水平不断变化，分红险已经告别“高保证、低浮动”，具有“低保证、高浮动”特点的分红险正加速成为市场主流，这是人身险公司重新平衡自身与客户利益进行的重要转型。

2月，中英人寿正式发布福满佳C（悦享版）终身寿险（分红型）。引人关注的是，该产品预定利率上限设定为1.25%，较目前市场普遍采用的1.75%上限低了50个基点。与此同时，该产品演示利率也相应调整，从原先的4.25%降至3.9%。

中英人寿总经理助理、首席市场官王潇表示，在成熟保险市场，分红险占比通常超过50%，是长期财富规划的重要工具。分红险的核心逻辑是让渡部分产品利益，以换取长期价值成长。当前，我国居民财富管理需求日益多元，正推动市场向更丰富、更契合需求的保险产品配置转变。

据了解，作为合资人身险公司，中英人寿正持续构建覆盖不同风险偏好的多层次分红体系，精准匹配客户对保障确定、适度增值或高成长潜力的差异化需求，探索“成长型”分红策略。

部分合资人身险公司此前已推出预定利率为1.5%的分红险产品。例如，同方全球人寿推出的传世尊享（G款）终身寿险（分红型）、传世尊享（F款）终身寿险（分红型）；中意人寿推出的一生中意（福享版）终身寿险（分红型）、中意悠然金生两全保险（分红型），上述产品预定利率均为1.5%。

业内人士分析称，合资保险公司的外资股东，普遍经历过多个国家和地区完整的利率周期，对利差损风险更为敏感，并积累了成熟的应对经验。因此，合资保险公司更能接受“低保证、高浮动”的产品，希望通过降低保证收益来减轻自身的刚性兑付压力，实现与客户的风险共担。

近一年来，中国保险行业协会每季度发布的利率研究值持续下降。2025年1月、4月、7月、10月的研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%，2026年1月为1.89%。

依据金融监管总局《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，若在售普通型人身险产品的预定利率最高值连续两个季度高于研究值25个基点及以上，须及时下调新产品预定利率上限，并在两个月内完成新老产品的平稳切换。

最新研究值1.89%与当前2.0%的预定利率上限差距仅为11个基点，尚未触发调整阈值。因此，现有普通型人身险产品暂无调整的压力。

尽管当前调降预定利率大多为险企自主策略，但这一趋势或将持续扩展。方正金融许旖珊团队认为，2026年触发行业预定利率下调的可能性较小。今年出现预定利率下调，更多是保险公司基于自身策略的主动调整，预计头部公司也将跟随行业趋势报备或储备低预定利率的分红险，择机推广。

据业内知情人士透露，在人身险头部险企中，已有四家完成了预定利率为1.25%分红险产品的报备与储备。虽然出于市场接受度及节奏考量暂未推向市场，但布局已然完成。与此同时，多家态度积极的中型险企计划在2026年推出此类产品，以完善梯度化的产品矩阵。这些新产品普遍延续了“低保证+中高演示”的收益结构。

回溯过往，保险公司主动调降预定利率上限并非首次。2024年6月，在行业普遍采用2.5%的预定利率时，复星保德信人寿率先备案了预定利率为1.75%的分红险产品。随后，人身险行业进入了下调周期。

一位资深保险经纪人士表示，尽管预定利率下调，但实际预期总收益与同期在售产品相比差异不大。

分红险具有“固收+”属性，大多数产品仍将高保证收益作为吸引客户的核心卖点，但其收益实现能力更依赖于险企的长期投资绩效与分红政策透明度。华泰证券研究所研究报告显示，在香港市场，友邦保险某款产品保证回报率仅约0.3%（对应预定利率约0.5%），但通过高分红预期，长期收益仍具备较强竞争力。

“分红险的核心特征应是‘低保证、高浮动’。”分析人士表示，未来，保险公司可能逐步形成差异化竞争策略，从单纯比拼“刚兑”转向比拼长期投资与运营能力。

“低保底利率意味着更高的权益仓位空间。”许旖珊团队进一步分析称，从长期趋势来看，预定利率调降是大势所趋，叠加分红险新单占比提升，将进一步推动保险公司配置权益资产的意愿。

来源：金融时报