本报综合报道  2026年是A股ESG（环境、社会、治理）强制披露首年。此前的2024年，上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所正式发布《上市公司可持续发展报告指引》，明确上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司，以及境内外同时上市企业，须于2026年4月30日前披露2025年度可持续发展报告（即“ESG报告”）。截至规定披露日，427家强制披露企业全部按期发布报告。这份“首考卷”既体现了A股ESG披露规范化取得显著进步，也暴露出数据积累、量化披露、治理融合等方面短板，为行业后续提质升级指明了方向。

创新成为最受关注议题

据兴业碳金融研究院统计，427家强制披露企业均按期发布2025年度ESG报告：首份报告于1月31日披露，近百家企业集中在披露截止日前三天发布。所有企业均采用交易所指引编制报告，本土披露框架已成为A股企业编制ESG报告的核心依据。

兴业碳金融研究院高级研究员吴艳阳表示，427家强制披露企业均在报告中声明采用交易所指引，进一步印证本土披露框架已成为A股企业编制ESG报告的重要依据。

其中，双重重要性分析是本次披露的一大突出亮点。ESG咨询机构责扬天下表示，2025年度企业对该分析的应用远优于2024年，已从可选动作变为披露标配。该机构统计150家企业报告后发现，创新驱动、产品安全与质量、应对气候变化、供应链安全等议题位列核心议题前四位，精准反映市场关注焦点。

责扬天下创始人、中国上市公司协会ESG专业委员会委员殷格非指出，创新驱动成为年度最受重视议题。例如，顺丰控股、中远海能、申万宏源等企业积极推动业务与数字化、智能化、AI技术融合；兆易创新则将创新研发视为可持续增长的核心驱动力。

据殷格非介绍，2025年全球市场呈现两大显著特征：一是AI应用及相关投资规模持续扩大，二是全球供应链受到关税政策与地缘政治冲击。在此背景下，众多企业在创新驱动、供应链安全两大议题上，找到了ESG与自身业务的契合点。

与此同时，供应链安全的重要性也显著提升。上市公司兆易创新、金风科技等均强调，供应链稳定对企业经营至关重要，这与全球供应链受到地缘政治、关税冲击的现实背景高度契合。

值得注意的是，企业对气候变化议题的关注度有所回落。殷格非认为，这并非企业懈怠，而是气候信息披露制度趋于成熟后，ESG工作逐步回归务实、贴合主业的理性表现。

多个短板待优化

在上述427家强制披露企业中，18家为首次发布独立ESG报告的“新生”企业。其中超六成属于信息技术行业，涵盖光弘科技、精测电子、国盾量子等；其余分布在工业、材料、医疗保健等领域。

德勤中国可持续发展研究院院长谢安认为，这类企业多处于供应链上游，资源、能源消耗偏低，此前开展ESG工作动力不足，仅在年报中简要披露社会责任相关内容，本次则开始搭建完整ESG治理体系。例如，江丰电子将董事会战略委员会调整为战略与可持续发展委员会，并制定ESG管理制度；光弘科技搭建ESG治理框架，启动专项工作。

虽然起步阶段成效初显，但“成长的烦恼”随之显现，其核心痛点在于数据积累薄弱、历史可比性不足。例如，光弘科技在报告中披露，水资源利用、能源消耗、温室气体排放等定量指标，仅提供了2025年度数据。

此外，从披露质量来看，多数企业尚未完全遵循交易所提出的“治理—战略—风险与机遇管理—指标与目标”四要素框架，风险与财务影响的分析逻辑链条不够清晰，ESG治理未能深度融入日常经营。Wind数据显示，18家企业ESG评级集中在B—BB级，近三年未见明显提升，部分企业评级甚至小幅回落。

谢安认为，ESG披露绝非一次性合规动作，持续披露、数据稳定、治理完善，才是推动评级提升的关键。评级机构不仅关注企业是否发布ESG报告，更看重披露连续性、数据稳定性及治理机制的持续优化。企业持续稳定披露ESG信息，有助于评级机构清晰识别其在公司治理、环境管理、供应链管理、碳排放管理等领域的改善趋势。

在殷格非看来，企业开展ESG议题治理，应从识别相关风险与机遇入手，重点评估其对财务的影响，并据此制定应对策略。但不少企业的ESG报告中，这一分析逻辑链条不够清晰，反映出ESG管理尚未真正融入经营实践。

ESG成长期竞争力

随着强制披露全面落地，A股ESG披露已形成强制与自愿并行的格局。从自愿披露层面来看，参与企业队伍持续扩容亦成为鲜明趋势。中国上市公司协会数据显示，截至4月30日，全市场2706家企业发布2025年度ESG报告，占比49.0%，同比提升3.5个百分点；其中206家为首次自愿披露，以中小市值企业为主。

中航证券首席经济学家董忠云认为，在强制披露政策明确、市场预期持续强化的背景下，企业首次披露ESG报告，既是响应监管要求、防范合规风险的主动之举，也反映出越来越多企业认识到，ESG与长期价值、融资成本、品牌形象等紧密相关，披露报告是向市场传递积极信号的战略选择。

与此同时，ESG投资热度持续攀升。Wind数据显示，截至5月12日，全市场ESG主题基金规模达2.39万亿元，产品数量1949只，较2025年末增长5.92%。投资者对ESG信息的关注，已从泛泛了解转向精准问询，聚焦绿电采购占比、碳核算口径、ESG委员会设置、第三方鉴证等具体细节。

在眺远影响力研究院院长高承远看来，ESG投资扩容与投资者关注度提升形成正向循环，机构持仓、估值定价、融资成本等市场机制，正倒逼企业摒弃“重形式、轻实质”的粗放披露，转向数据可追溯、议题可落地、效果可验证的精细化管理。

业内专家认为，未来1—3年是A股ESG建设提质定型的关键窗口期。中国首席经济学家论坛理事陈雳表示，监管层需细化分行业规则、统一核算口径、整治漂绿乱象：加快出台分行业细化指引，统一核心量化指标核算与披露标准，划定强制披露底线清单；强化事中常态化核验与事后闭环追责，从严遏制ESG漂绿、选择性披露行为，扩大第三方独立鉴证覆盖面与约束力。企业则需摒弃应付式披露思维，将ESG深度融入绿色转型、技术创新与市值管理，推动其从合规成本项，转变为长期核心竞争力。

在行业制度完善、企业主动转型的同时，新技术也为ESG治理升级注入新动能。AI技术正重构ESG治理，在数据采集、碳核算、供应链风控等环节发挥重要作用，AI伦理、数据合规也成为企业新的治理课题。安永大中华区业务主管合伙人毕舜杰认为，随着ESG强制披露全面落地，企业的核心竞争力不再是披露本身，而是能否将ESG真正融入经营决策全流程。依托AI在数据采集、碳核算、风险识别等领域的赋能能力，企业可显著提升ESG管理效率与精准度，将可持续发展能力转化为资本市场认可的竞争优势。