8月12日，腾讯控股有限公司（以下简称“腾讯”）发布2026年第二季度完整财报。财报数据显示，本季度腾讯营收2047.9亿元，同比增长11%；Non-IFRS经营利润756.4亿元，同比增长9%。若剔除新AI产品的收入、成本及开支影响，Non-IFRS经营利润同比增长19%至861亿元。

值得一提的是，腾讯本季度资本开支高达527.8亿元，同比大幅增长176%，环比增幅65%；同期研发支出272.8亿元，同比增长35%。大规模资本与研发投入核心流向AI算力采购、大模型迭代及全场景AI产品落地，依托稳健的主营业务现金流，腾讯构建起“营收反哺AI、AI驱动业务增长”的正向循环。

上海夏至良时咨询管理有限公司高级研究员杨怀玉表示：“资本开支暴涨的核心原因是腾讯集中锁仓GPU算力、扩建AI数据中心，为Hy4大模型、全品类AI智能体储备硬件底座。短期虽阶段性压制现金流，但优势十分突出。依托游戏、微信、云多元消化算力，算力利用率具备规模优势；主业现金流稳健，能持续承接长期投入，后续AI推理、MaaS服务将逐步兑现投入回报。”

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示，腾讯正从智能、应用、基础设施三大维度打造AI驱动的全新腾讯，模型底座、AI智能体、算力基建均取得实质性突破。

混元模型迭代提速

办公AI赛道跻身头部地位

具体来看，算力与大模型是腾讯AI投入的核心落脚点，巨额资本投入初具成效。经过底层基础设施全面重建，腾讯混元仅用三个月完成Hy3preview至正式版的迭代，性能更强、多模态能力升级的Hy4模型也将于近期上线。Hy3凭借更高智能密度，以更小参数规模实现对标2至5倍参数海外旗舰模型的能力。

商业化层面，Hy3接入全品类AI产品后调用量持续走高。以OpenRouter的Token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三。依托模型与产品协同设计思路，WorkBuddy接入Hy3后任务解决率从72%提升至90%，商业化价值持续兑现。

办公AI智能体赛道，腾讯依托生态优势实现规模化领跑，成为AI投入落地成效最直观的板块。易观《2026年Q2中国办公智能体平台市场洞察报告》显示，6月份WorkBuddyPC端访问量达2097万次，位居国内同类产品首位，访问量超第二名、第三名总和。腾讯系四款产品跻身月度访问前十榜单，产品矩阵优势凸显。

AI深度融入核心业务与生态

推动游戏业务重回双位数增长

值得一提的是，游戏业务作为腾讯核心基本盘，在AI技术全链路赋能下重回双位数增长，成为AI技术落地变现的核心场景之一。财报显示，第二季度腾讯网络游戏总收入659亿元，同比增长11%；本土游戏收入473亿元，同比大涨17%。本土增长由《三角洲行动》《无畏契约》《洛克王国：世界》等产品拉动，两款射击长青产品日活均创下历史新高；新品《洛克王国：世界》凭日活与流水稳居年内新手游首位。国际市场游戏收入186亿元，固定汇率下同比增长4%，Miniclip旗下休闲手游《Arrows–PuzzleEscape》登顶全球手游下载榜，打开海外休闲市场全新增量。

当前，AI已深度渗透腾讯游戏研发、运营、玩家体验全链条，高额AI研发投入直接转化为游戏产品竞争力。研发端，《三角洲行动》借助Hy3D模型搭建端手一体化生产管线，大幅降低场景制作成本；运营端通过智能体Agent提升版本迭代与活动运营效率。玩家体验层面，AINPC玩法持续普及，《和平精英》AINPC累计体验用户1.67亿，最高日活1770万。

“腾讯将大模型能力下沉至游戏细分场景，区别于通用AI工具，垂直游戏智能体形成差异化壁垒，也持续消化公司自研大模型算力产能。”杨怀玉说道。

除了游戏业务，广告、云、微信生态同样承接AI技术红利，与游戏、办公AI形成协同增长。营销服务收入435.7亿元，同比增长22%，AI创意工具将素材生产效率提升近80%；腾讯云依靠MaaS、模型推理算力需求实现稳步增长，海外云业务同步扩张。微信生态内，AI小微、AI一键排版、小程序大模型扶持计划多点开花，半年内AI类小程序新增近40%，10亿Token扶持额度吸引超6.3万名开发者入局，海量C端场景持续反哺大模型迭代优化。

一位业内分析师表示，从当前财报释放的信号来看，腾讯持续加码AI基建、大模型研发与全场景产品落地，巨额资本开支短期压制利润弹性，但长期将构建技术与生态双重护城河。

（来源：证券日报网 李豪悦）