本报综合报道  随着证监会同意上海期货交易所（以下简称“上期所”）热轧卷板、不锈钢、低硫燃料油期权上市，上期所期权品种又迎来一轮集中扩容。

据了解，热轧卷板、不锈钢、低硫燃料油期权将于2026年9月10日上午9时挂牌上市。其中，热轧卷板和不锈钢期权在上期所挂牌交易；低硫燃料油期权在上期所子公司上海国际能源交易中心（以下简称“上期能源”）挂牌交易，作为境内特定品种，直接引入境外交易者参与交易。三个期权上市时同步向合格境外投资者（QFII）开放。　

产业风险管理需求迫切

本次推出热轧卷板、不锈钢、低硫燃料油期权，核心目的在于丰富大宗商品风险管理工具、助力产业企业高质量发展，同时依托多元化、国际化的衍生品市场，吸引更多境内外投资者参与，完善国内大宗商品定价体系。

从品种属性来看，热轧卷板为高温轧制卷取成型的基础钢材，具备优良的力学性能与加工性能，是工业制造领域的核心基础用材；不锈钢作为关键特钢品种，耐腐蚀、物理性能及加工性能突出，广泛应用于高端制造、新能源等产业；低硫燃料油燃烧效率高、污染物排放低，是适配国际航运减排要求的主流船用燃料。

从产业链布局维度分析，热轧卷板、不锈钢对应钢铁产业链中游制造环节，是钢材价格传导的关键节点；低硫燃料油则卡位亚太船燃加注与能源贸易核心场景，贯通上游炼化、中游贸易、下游船供全链条。

目前，三大品种期货工具已完成长期市场培育，为期权上市筑牢基础。

上期所分别于2014年、2019年上市热轧卷板、不锈钢期货，上期能源2020年以境内特定品种模式推出低硫燃料油期货并对外开放。历经多年培育，三款期货产品已成为产业链企业平抑价格风险、稳定经营的核心工具。但期货工具仅能对冲单边价格风险，难以适配企业多元化、复合型风控场景，期权工具的推出恰逢其时。本次三大期权落地，将丰富产业风险管理工具箱，提供更多灵活的交易与套保策略，切实助力企业稳健经营、提质增效。

上期所相关负责人表示，推出三大期权品种，是交易所立足实体需求、完善衍生品工具体系的重要举措，旨在丰富大宗商品风险管理工具，助力产业企业高质量发展，进一步集聚境内外市场资源，提升国内大宗商品市场的活力与影响力。　　

结合品种特点设计合约

据了解，本次三大期权品种的合约设计兼顾成熟经验与品种特性，交易所充分借鉴现有期权品种的成功运行经验，结合黑色、能化等品种的产业特点与现货规则，严守风险防控底线，兼顾市场培育与长效发展，全力保障期权市场公开、透明、公正运行，推动市场可持续健康发展。

例如，期权的最小变动价位方面，低硫燃料油期权最小变动价位设置为0.5元/吨，与期货的最小变动价位比例为1:2，该比例与燃料油、原油一致。

再如，期权的合约月份方面，采取“最近两个连续月份合约，其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到一定数值之后的第二个交易日挂牌，具体数值由交易所另行发布”。这样针对产业客户需求较大的期货合约挂牌相应期权，可以更好地发挥期权功能，同时也可避免挂出过多期权合约导致市场流动性分散。

平稳落地、稳健运行是本次期权新品种上市的核心工作重点。除科学设计的合约规则体系外，上期所已全面启动各项筹备工作，将有序完成挂牌参数校准设置、交易技术系统调试升级，组织开展多轮技术仿真测试与全市场生产演练，全方位排查风险隐患，保障交易、结算、风控全流程顺畅运转。

此外，投资者培育与风险管控也同步推进。上期所将在上海等重点区域开展专项市场培训，发布官方业务说明，帮助产业企业、市场机构全面熟悉合约规则与交易机制。同时压实期货公司会员主体责任，明确其为投资者风控第一道关口，严格落实投资者适当性管理要求，引导市场主体理性合规参与交易，筑牢市场风险防线。

自2018年9月首个商品期权铜期权上市以来，上期所期权市场建设持续提速，陆续推出天然橡胶、黄金、白银、铝、锌、原油、20号胶、国际铜、锡、镍、螺纹钢、石油沥青、纸浆、燃料油、氧化铝、丁二烯橡胶等期权品种。随着此次热轧卷板、不锈钢、低硫燃料油三大期权挂牌上市，上期所期权品种总数将扩容至23个。

上期所相关负责人表示，三大期权的集中上市，是上期所期权业务扩容提质、深耕服务实体经济的关键举措。随着品种体系持续完善，上期所“期货+期权”立体化衍生品服务体系基本成形，可为全品类大宗商品产业链提供多元化套期保值与风险管理解决方案。　　

产业链反响积极

三大期权品种的落地精准对接产业链经营痛点，补齐产业风控短板，上市消息获得钢铁、船用燃料、能源化工全产业链市场主体的高度认可与积极响应。

“热轧卷板、不锈钢期权的推出，相当于在现有工具箱里多了一把‘活扳手’。”南京钢铁股份有限公司期现总监耿浩博表示，企业可以根据自己的库存水平、订单和采购销售节奏，灵活选用买入、卖出或者组合期权策略，处理解决库存贬值、原料锁价、销售保价和利润兜底等不同场景的问题，从而在生产经营中实现保供稳价，实现采购价“遇涨不涨、遇跌则跌”和销售价“遇涨则涨、遇跌不跌”，有助于企业的长期经营。

物产中大化工集团有限公司燃料油业务负责人郭佳玲也从船用燃料贸易视角补充：由于近期地缘冲突不断，国际船用燃料价格大起大落，市场对低硫燃料油品种关注度和参与度都明显提升。而期权买方不交保证金、最大亏损仅为权利金，头寸管理比期货简单，实实在在降低了风控操作的压力和综合交易成本。

“有了期权这一工具，会吸引更多全球参与者，尤其是海外船用燃料贸易商，把目光投向上海低硫燃料油市场。”郭佳玲表示。

中国石油和化学工业联合会信息与市场部主任范敏也认为，企业可结合期货构建灵活套保策略，有效降低价格剧烈波动带来的经营压力，缓解传统套保模式下的资金占用压力。“期权也有助于强化国内低硫燃料油的价格发现功能，提升我国亚太船燃市场的定价影响力。这将助力产业链稳定生产经营，推动含权贸易模式普及，为国内船用燃料油产业高质量健康发展提供有力支撑”。