本报综合报道  受国际油价进一步上涨、通胀担忧重燃及主要经济体财政压力加剧等多重因素影响，全球债券市场9月2日遭遇新一轮抛售，美国、英国、日本等多国长期国债收益率普遍大幅走高，纷纷触及多年甚至数十年来的高位。

所谓国债，是指一国以国家信用为担保发行的债券。从期限来说，可以分为短期（1年以内）、中期（2年—10年）和长期（10年以上）。国债收益率，就是购买和持有的国债到期所获得的年化回报率。收益率越高，国家为还债所支付的利息就越高。一般来说，收益率飙升意味着国债价格下跌，市场正在发生抛售。

海外债市抛售潮蔓延

受国际油价上行推升通胀预期影响，全球多国国债遭遇集中抛售，带动美国长端国债收益率9月2日继续走高，收盘价创下2023年10月18日以来新高。

数据显示，美国10年期国债收益率当日盘中突破4.8%，收盘时上涨4.1个基点，收于4.797%；30年期国债收益率当日上涨3.3个基点，收于5.277%。

同日，日本国债市场上，作为长期利率指标的新发10年期国债收益率在夜间交易时段上升，一度达到3.005%。据日本相互证券公司称，这是1996年9月以来约30年最高水平。

此外，英国10年期国债收益率上涨超过9个基点，至5.2341%，创下自2008年6月全球金融危机爆发以来最高水平。与此同时，英国30年期国债收益率也飙升9个基点，至5.8856%，达到1998年3月以来的最高水平。

通常被视为欧元区借贷成本晴雨表的德国国债收益率也出现上涨。10年期德国国债收益率上涨超过3个基点，至3.3546%，创下52周新高。法国2年期国债收益率也升至2024年4月以来的最高水平。

地缘局势成为这一轮海外债市抛售潮的重要催化因素。美伊时隔1个月再次交火引发市场担忧，国际原油期货价格近日显著走高。市场对于通胀的担忧随之升温，主要央行进一步收紧货币政策的可能性，重新被市场计入定价。

美联储主席凯文·沃什近日表示，只要潜在通胀没有以清晰且足够的速度朝着2%的目标迈进，美联储就“还有很多工作要做”。日本央行行长植田和男9月2日表示，日本央行政策委员会在制定政策时会将物价上行风险纳入考量。

在渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰看来，地缘冲突抬升全球通胀预期，海外央行不得不提高政策利率以抑制通胀，这推高了海外国债收益率。

“在地缘因素扰动下，国际油价重回上行趋势，结合沃什的鹰派发言，市场正慢慢向持续加息方向演绎，带动长端美债收益率上行。”浙商证券宏观首席分析师林成炜表示。

随着全球长债收益率中枢持续抬升，其负面影响将由发达经济体向外扩散，形成多维度连锁冲击。中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员吴国鼎认为，本轮收益率上行将从实体经济、债务循环、新兴市场、金融稳定、国际货币格局五个层面产生外溢效应。

第一，提高全球融资成本。国债收益率是全球资产“定价之锚”，也是其他债券和贷款等利率的“基准”，其上升将推高政府、企业和居民的借贷成本，抑制投资与消费，进而拖累全球经济增长。

第二，美欧日等国家将陷入“债务—利息—赤字”的恶性循环。国债收益率上升使得国债利息支出增加，利息支出增加又进一步推高财政赤字，形成“借新还旧”的恶性循环，财政政策调整空间也将受到挤压。

第三，新兴市场面临资本外流与债务压力。美欧日等国家的国债收益率上升将吸引资本回流至发达经济体。美元更加强势，导致新兴经济体面临本币贬值、资本外逃的压力。一些高负债国家主权债务风险上升，可能诱发金融危机。

第四，加大全球金融市场风险。国债价格的下跌将使持有这些国债的银行、保险、基金等面临账面亏损，可能导致这些投资者被动大规模抛售债券或者股票，从而引发全球金融市场震荡。

第五，加速国际货币体系重构。抛售国债反映了市场对美欧日等国家财政赤字和债务可持续性的担忧，将促使全球资本重新进行资产配置，加速国际储备货币多元化。　　　

中国债市“风景独好”

在海外主要经济体债市普遍承压、抛售潮持续蔓延的背景下，我国债市走出独立行情，整体表现稳健、韧性凸显，仅出现小幅波动，并未跟随海外市场大幅调整。

从9月2日市场盘面数据来看，国内债市波动幅度极为有限。10年国债收益率小幅上行0.2BP（利率基点），30年国债收益率上行0.7BP。

某业内人士认为，本轮海外债市抛售力度较强，叠加日本长债收益率大幅飙升，对全球资本市场情绪形成明显冲击，市场普遍担忧全球债市抛售风险扩散。但从基本面来看，国内货币政策始终保持稳健支持取向，为债市提供坚实支撑，海外负面冲击仅局限于短期情绪层面，难以推动国内国债收益率大幅上行，市场整体运行的稳定性并未被打破。

这一分化格局也得到一级市场数据印证：在全球债市剧烈震荡、海外长债收益率普遍走高的背景下，境外主体人民币融资需求大幅升温，人民币债券跨境吸引力显著增强。Wind数据显示，截至8月26日，今年以来熊猫债发行量达到2139.75亿元，同比增长高达70.29%，创下历史同期新高，充分体现出国际机构对人民币资产的认可度持续提升，也印证了国内债市具备极强的避险属性与配置价值。

在上述业内人士看来，国内债市能够走出独立行情、抵御海外市场冲击，核心源于两大结构性优势。一方面，中外经济周期、货币周期完全错位，海外经济体持续收紧货币政策应对通胀与债务风险，而国内货币政策坚持“以我为主”，维持稳健宽松的政策基调，内外政策环境形成显著差异。另一方面，我国债券市场定价结构稳定，外资持仓占比仅为5%—8%，内资机构占据绝对定价主导，海外资金波动无法扭转国内债市的整体运行趋势，大幅弱化了外部市场的传导冲击。

展望后市，该业内人士认为，海外债券收益率近期大概率维持高波动，人民币债券配置价值凸显，中长期或迎来外资持续增配。但也需要注意，美债收益率走高抬升了全球配置型资金的回报门槛，或对境外机构增持人民币债券的意愿形成一定扰动。此外，海外发达国家债券收益率快速上行也可能约束国内风险资产估值。