日前，瑞银投资银行亚洲金融行业研究主管表示，国有大行三季度营收同比增长9.4%，净利润增长8.6%，净息差企稳在1.33%，其H股市净率不到0.6倍，向0.8倍修复对应约三成上涨空间。A股通常较H股溢价15%，未来几年估值可能向1倍靠拢，目前银行板块股息率约4.5%，仍具吸引力。

近年来，国内银行业的转型发展已经从过去单纯的规模扩张，转向以客户为中心、以质量为导向的精细化经营阶段。

过去几年，银行业普遍面临净息差持续收窄、传统信贷需求走弱的压力，行业开启深度转型：将资源向财富管理、产业金融、普惠服务等价值型场景倾斜；财富管理、代发服务、汇率避险等非息业务占比稳步提升，部分头部银行的零售AUM增速超过10%，新的增长曲线已经初步显现。

截至10月底，21家A股银行已披露中期分红方案，合计拟派息超2600亿元；六大行首次集体把分红比例从30%提至31%，合计拟派现约2209.89亿元，工行、农行等已进入实际派发阶段。过去15年银行业分红率保持高稳定性，为投资者提供了极强的收益可预测性。

展望后市，随着《金融强国建设“十五五”规划》等相关规划落地，明确引导金融资源向重大战略、薄弱环节倾斜，为银行打开了长期业务空间。在资本补充方面，监管持续支持银行通过永续债、二级资本债等工具拓宽渠道，夯实风险抵御能力，为行业稳健经营提供了明确的制度保障。

具体到A股市场，银行板块的投资逻辑已经从单纯的高股息避险，逐步转向基本面改善带动的估值修复，在市场波动加大的环境下，兼具安全边际和收益确定性。国有大行凭借稳健经营、稳定分红和在重大项目中的资源优势，或吸引更多长线资金关注；优质区域城农商行依托地方经济活力，具备更高的业绩弹性；头部股份行在财富管理转型上先行一步，非息收入增长潜力突出。